有时候，你会发现一只ETF的市场价格和它的参考净值并不完全相同。
市场价格高于参考净值，通常称为溢价；市场价格低于参考净值，通常称为折价。
这两个概念并不复杂，但如果忽略它们，就可能在买入ETF时承担额外的价格风险。
一、什么是溢价？
假设某只ETF的参考净值为1.00元，而它在交易所的市场价格为1.02元。
这意味着市场价格比参考净值高出0.02元，相对于参考净值高出2%。
这种情况通常称为溢价。
简化计算公式为：
溢价率 =（市场价格 ÷ 参考净值 − 1）× 100%
这里的参考净值需要根据具体产品和交易时点选择。盘中交易时，可以关注基金提供的实时参考净值；收盘后，也可以结合正式披露的基金净值分析。
二、什么是折价？
假设某只ETF的参考净值为1.00元，市场价格为0.98元。
市场价格比参考净值低2%，通常称为折价。
简化计算公式为：
折溢价率 =（市场价格 ÷ 参考净值 − 1）× 100%
计算结果大于零，通常表示溢价；小于零，通常表示折价。
需要注意，盘中参考净值和收盘后披露的基金净值不是完全相同的概念，计算时不能混淆不同时间点的数据。
三、为什么ETF会出现溢价和折价？
常见原因包括：
1. 市场供求关系变化
买入需求较强或卖出需求较大时，ETF市场价格可能偏离其参考净值。
2. 市场情绪变化
投资者对相关指数或资产的预期发生变化，也可能影响ETF交易价格。
3. 海外市场交易时间差异
部分跨境ETF投资的市场与境内交易所并非同时开市。境外资产的价格变化、汇率和市场预期等因素，都可能影响ETF的参考估值和交易价格。
4. 流动性和特殊市场情况
成交不活跃、市场剧烈波动或相关资产出现异常情况时，折溢价可能扩大。
四、溢价高是不是一定不能买？折价是不是一定划算？
不能这样简单判断。
高溢价意味着买入价格相对于参考净值较高。如果溢价之后收窄，即使相关资产价格没有明显下跌，ETF的市场价格也可能受到影响。
但折价也不代表一定会涨。折价可能持续存在，相关资产本身也可能继续下跌。
尤其是跨境ETF，境内市场交易时间与境外市场交易时间不完全一致，盘中参考估值可能受到时间差影响，不能把表面上的折价直接理解为确定的套利机会。
五、买入ETF前应该怎么检查？
- 查看市场价格与参考净值之间的差异。
- 了解折溢价产生的原因，尤其是跨境ETF。
- 观察成交额、买卖价差和流动性。
- 不要仅因为折价就认定产品便宜，也不要仅因为溢价就断言产品一定下跌。
- 如果折溢价异常扩大，应先了解产品公告和相关风险，再考虑是否交易。
结语
ETF的市场价格会受到供求关系影响，因此可能与参考净值存在差异。
理解溢价和折价，不是为了寻找稳赚不赔的交易机会，而是为了避免在不了解价格机制的情况下做出仓促决定。
本文仅用于知识学习，不构成证券投资建议。折溢价可能扩大或收窄，相关交易存在风险。